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      42CrMo圓鋼鋼鐵行業:盈利改善到估值回歸 估值有上行空間

      來源:42CrMo圓鋼 作者:20CrMo圓鋼|35CrMo圓鋼|42CrMo圓鋼|30CrMo圓鋼 時間:2018-01-03

        2018年,供給端全球粗鋼產能下降2017萬噸,若國內清理無證經營的電弧爐產能,則產能有望下降更多;需求端,總量角度看持平或有增量:海外經濟復蘇,加上中國于2018年取消鋼材出口關稅,將有利于出口增長;國內,地產投資、制造業投資、機械將支撐用鋼需求——2017年下半年,工業用地成交增幅較大,工業用地領先制造業投資13個月,看好2018年下半年制造業投資帶動用鋼需求。

        鐵礦石、廢鋼需求價格彈性擴大,利好鋼鐵降成本

        從2017年鋼廠對廢鋼使用情況看,增產和降低成本是主要目的,2017年底,生鐵成本和廢鋼價格實現收斂。廢鋼回流0.7-0.75億噸,且產量不斷增加、廢鋼產業鏈逐漸完善,2018年鐵礦石增量4200萬噸,加上二者可相互替代,鋼鐵行業對廢鋼、鐵礦石議價能力將逐漸增強,鋼鐵行業可以通過壓低原材料價格獲得更大利潤空間。

        2018年盈利上升窗口在春節及年底采暖季前后

        目前,鋼廠庫存、社會庫存合計同比下降230萬噸,采暖季限產將使得期間庫存增幅低于往年同期,至春節后復工,總庫存有望較2017年同期低250萬噸以上。2017年秋冬以來,華北地區受環保嚴查影響,施工放緩,2018年春節后有望迎來復工、趕工高潮。而同期庫存縮水將加劇春節后建筑工地復工、需求爆發時的供給短缺,鋼鐵板塊或在春節前后反應。此外,從供需平衡表上看,2018年采暖季前后,鋼鐵行業也將迎來利潤上升窗口期。南北螺紋價差背景下,繼續推薦關注三鋼閩光、韶鋼松山、方大特鋼、南鋼股份、*ST華菱等標的。

        維持行業“增持”評級:關注行業兼并重組進程,重視鋼鐵資產重估

        2018年,鋼鐵行業上下游產業鏈格局繼續優化,行業盈利繼續向上。隨著盈利確定性的增加及并購重組帶來的鋼鐵資產重估,鋼鐵板塊估值仍有上行空間。并購重組方面,可關注柳鋼股份收購中金金屬。繼續維持對行業的“增持”評級。

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